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集股淘/巴郡買AON 保守投資者跟注要三思\子 石

2021-05-31 04:23:53大公報
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  巴郡今年首季建倉全球第二大保險經紀公司Aon(AON),買入約409萬股股份;同時間增持另一家保險經紀公司Marsh & McLennan(MMC)101萬股股份。巴郡似乎對保險經紀公司情有獨鍾。巴郡既然在保險行業打滾多年,AON、MMC份屬行家,企業質素應該心中有數。巴郡既然願意押注,理應十拿九穩。

  先看AON的股東權益報酬率(ROE),過去12個月ROE為64.6%,即股東每投入1元資本,AON賺取0.646元;至於行業平均ROE為26.9%,投資者對此似是難以抗拒。不過,AON的負債權益比率(Debt-To-Equity Ratio)為215.7倍,同樣高得驚人。保險經紀屬輕資產行業,業內平均負債權益比率為105.6倍。

  AON喜歡不斷收購新業務,提升盈利能力。今年初宣佈斥資300億美元,收購Willis Towers Watson,有關收購仍有待完成。倘若交易告吹,則需要支付10億美元違約金。須知道,AON曾在2019年提購Willis Towers Watson,只因監管問題而告吹。至於Aon去年盈利為19.69億美元,可見管理層作風進取。

  再補充收購紀錄,AON在上世紀90年代先後收購全球第二、第七和第十大保險經紀公司。拉近時間至近幾年,在2008年收購30餘家保險經紀和再保險公司;2010年以49億美元收購人力資源管理諮詢公司Hewitt Associates。或者由於AON管理甚有“華爾街狼人”風格,所以深得對沖基金寵愛。研究機構調查近900隻對沖基金後發現,截至2020年第4季,總共有63隻對沖基金持有AON股份,高於去年第3季的52隻。

  盈利表現方面,AON在2016年至2020年間,每股盈利分別為5.16、4.7、4.59、6.37、8.45美元。AON盈利經歷2017年、2018年倒退後,但是很快再回升,甚至超過2016年水平。今年首季每股盈利更達到4美元。可見推高盈利的能力甚強。

  總而言之,在找尋AON資料時,感受到管理層風格甚有華爾街銀行家影子,這可能是股神巴菲特的那杯茶,但並不適合作風保守的投資者。

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